新經(jīng)濟(jì)的崛起 |2024 年全年前景展望，做好準(zhǔn)備，把握機(jī)遇

　　宏利基金管理

　　導(dǎo)語

　　面對經(jīng)濟(jì)增長備受挑戰(zhàn)、全球通脹高企的當(dāng)下，在2024年中，全球經(jīng)濟(jì)又會迎來怎樣的變化與挑戰(zhàn)呢？

　　本文將接著上篇話題，繼續(xù)深入探討2024年推動全球經(jīng)濟(jì)和市場的剩余幾大動力。

　　全球經(jīng)濟(jì)動力正從傳統(tǒng)需求面因素轉(zhuǎn)向全球供應(yīng)面影響，我們認(rèn)為供應(yīng)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境未必是單向貿(mào)易，或會開辟新的投資機(jī)會：在地區(qū)層面上，因戰(zhàn)略性供應(yīng)鏈重組而衍生的友岸外包（生產(chǎn)及商業(yè)運作轉(zhuǎn)移至友好伙伴地）/在岸外包（生產(chǎn)及商業(yè)運作回流至本土市場）趨勢都可能值得關(guān)注，與政府戰(zhàn)略優(yōu)先事項息息相關(guān)的主題投資亦然，例如綠色投資或國防開支。

　　在供應(yīng)主導(dǎo)環(huán)境下須多加注意的數(shù)據(jù)：

　　勞工短缺——勞工老齡化可能繼續(xù)從可用的勞工資源，以及機(jī)構(gòu)內(nèi)部出現(xiàn)知識差距影響就業(yè)環(huán)境。

　　人工智能——人工智能普及可能會為生產(chǎn)力帶來奇跡，即增長似乎高于趨勢而通脹壓力溫和。

　　氣候——氣候事件是造成供應(yīng)鏈中斷和相應(yīng)價格沖擊的因素之一，且日益重要。

　　更受投資者關(guān)注的資產(chǎn)類別：

　　戰(zhàn)略商品——不可或缺或具有戰(zhàn)略重要性的原材料將成為焦點。

　　固定收益——在基礎(chǔ)票息較高的情況下，相對于其他資產(chǎn)類別，固定收益的回報水平可能與零利率時代截然不同。

　　供應(yīng)鏈重組的相對受惠者——隨著由于生產(chǎn)及商業(yè)運作回流至本土市場以及將運作轉(zhuǎn)移至友好伙伴地的做法，正成為供應(yīng)鏈中日漸普遍的結(jié)構(gòu)性因素，被視為更安全的國家應(yīng)可持續(xù)受惠于外國投資。同樣，負(fù)責(zé)協(xié)助將生產(chǎn)及商業(yè)運作回流至本土市場計劃的企業(yè)也可能獲益。

　　雖然全球發(fā)展不同步已是廣為人知的宏觀主題，但它通常以中美經(jīng)濟(jì)脫鉤或其他廣泛去全球化指標(biāo)的方式被解讀。到了2024年，預(yù)料這些全球不同步因素將會加快，其他領(lǐng)域亦會相繼脫鉤。展望2024年，市場將更為專注于區(qū)內(nèi)發(fā)展。

　　市場認(rèn)識較深的不同步增長領(lǐng)域：

　　貨品與服務(wù)之間的分歧——隨著焦點從貨品轉(zhuǎn)向服務(wù)，制造業(yè)已出現(xiàn)放緩。

　　退出封控的時機(jī)——花更長時間才擺脫封控政策的國家仍然在不同程度上享受著經(jīng)濟(jì)重啟后的反彈，而較早解封的地區(qū)則更接近正?；?。

　　較不被重視的不同步增長領(lǐng)域：

　　滯后時間（較）長及更多變數(shù)——市場參與者明白并預(yù)期，環(huán)球貨幣政策在2022年和2023年收緊將導(dǎo)致增長放緩。

　　勞工市場動態(tài)——由于雇主近日仍處于勞動力短缺的陰霾，因此即使增長放緩，企業(yè)仍可能想盡辦法留住員工，或會反過來支持經(jīng)濟(jì)并延長當(dāng)前周期。

　　主導(dǎo)2023年的多個主題都是因高政策利率所致，因此，隨著央行放松政策，若干決策的機(jī)會成本將下降，并可能扭轉(zhuǎn)某些趨勢。

　　新冠疫情以至近年財政刺激措施增加，引致各國政府開支激增，其中一些可能是必要且有利無害，但另一些則可能過多并引發(fā)通脹。我們預(yù)計個別國家以至全球各地的2024年政府開支比例將更為顯著和具結(jié)構(gòu)性，其可能會帶來更實在的影響，包括主權(quán)債券供應(yīng)急增的破壞性，以及主權(quán)債務(wù)龐大的成本上升。

　　從更具戰(zhàn)略意義的角度來看，擁有更多財政空間來支持經(jīng)濟(jì)過渡疲弱時期的國家將享有優(yōu)勢。

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